券商 ：肯纳格投行研究
投资建议 ：跑赢大市
目标价 ：6令吉
闭市价 ：5.13令吉（截至9月20日）
每股收益 ：33.8仙（2025财年预估）
本益比 ：15.2倍（2025财年预估）
股息收益率 ：2.3%（2025财年预估）
ESG评分 ：3颗星（总分为5颗星）
由于原棕油价格料保持稳定、成本仍低，以及印尼油棕园产量料逐步复苏，联合马六甲（UMCCA，2593，主要板种植）2025财年的获利前景依然乐观。
大马油棕园的盈利大增，带动联合马六甲2025财年首季净利按年暴涨近4倍至1329万令吉，营业额也上扬21%至1亿6388万令吉，符合我们和市场的预期。
虽然印尼油棕园的首季产量相当低，拖累印尼业务蒙受亏损，但今年8月产量已有所回升。
印尼加里曼丹的种植面积已扩大，且油棕树成熟到更高产的年龄阶段，预计鲜果串产量会提高。
再加上大马业务更加成熟，我们预计联合马六甲的2025至2026财年的盈利料可平均实现14%的强劲成长。
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